外市篇之期权境场的海外发展

　　股票期权(包括个股和ETF期权)作为最早上市的期权标准化股权衍生产品，与场外市场相比，海外有着规范的境外交易规则和监管制度，在诞生以来的市场40年内，取得了蓬勃的期权发展。在境外，海外股票期权作为一种基础金融衍生工具已经被投资者普遍接受，境外并被广泛应用于风险管理和投资管理等诸多领域。市场

　　美国期权市场发展成熟，期权种类丰富

　　1973年，海外芝加哥期权交易所(Chicago Board Options Exchange，境外简称CBOE)在美国成立，市场标志着标准化期权交易时代的期权开始。成立之初，海外CBOE期权推出了16只标的境外股票的认购期权。此后，CBOE不遗余力地从事股票期权产品开发，满足投资者的需求。其在1977年推出了个股的认沽期权，1983年推出了市场指数期权，1990年推出了长期期权(LEAPS)，1992年推出区域及国际股指期权，2004年VIX指数期货开始交易，2005年推出了期限为一周的短期期权(Weekly Option)。目前，在CBOE挂牌交易的个股期权约有1896种，ETF期权96种，指数期权28种，利率期权4种，日均交易量达到290万手以上。

　　2007—2009年，股票期权在美国出现了井喷式增长。目前美国股票期权成交量最大，ETF期权次之，其他期权品种占比相对较小。其中，SPDR S&；P500 ETF期权、iShares Russell 2000 ETF期权等都是交易活跃的产品，在2013年排在股权类衍生品的前20位。由于美国期权市场发展时间较长，市场结构中以机构投资者居多，具有完备的套期保值交易体系，与现货市场的联动性较强，投机氛围相对较弱。

　　欧洲期权市场发展历史悠久

　　17世纪30年代末，荷兰的批发商已经懂得利用期权管理郁金香交易的风险了。根据美国期货业协会(FIA)2013年的统计数据，欧洲的期货、期权交易量仅次于北美和亚洲，占全球的20.1%，是世界上重要的期权市场之一。1978年，伦敦证券交易所、荷兰欧洲期权交易所最早开始开展股票期权业务。

　　欧元区货币系统形成，对期权市场产生了较大影响。经过一系列的交易所并购与整合，欧洲期货交易所(Eurex)、泛欧交易所(Euronext)成为最重要的期权交易所。以Eurex为例，期货及期权产品种类丰富，其交易的股权类衍生品包括股票(包含个股、ETF)、股指及红利等期货与期权，尤其在2005—2008年得到迅速发展。尽管Eurex没有交易量显著突出的单一产品，但其在欧洲衍生品市场却有极其重要的地位，占全球期权市场的份额一直保持在相对稳定的状态。目前Eurex已有超过500多只股票期权。

　　亚洲市场发展迅猛

　　20世纪80年代以后，股票期权交易在全球得到迅速发展，在亚洲地区的发展更为迅猛。中国香港联合证券交易所(现为香港交易所)在1995年推出了首只汇丰控股期权，成为亚洲第一个为投资者提供股票期权交易的市场。韩国期权市场是一个比较年轻的市场，发展十分迅速但不均衡。1997年，韩国推出了KOSPI 200指数期权，并2000—2004年进入快速发展期。2002年1月，韩国证券交易所(现为韩国交易所)开始交易股票期权。首批作为交易标的的分别是三星电子、韩国通信等7只证券。目前，韩国已成为世界上活跃的期权交易市场之一。 (尚正)